银行招聘考试金融知识点第八章：汇率理论

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　本章内容

　　本章包括三部分内容：汇率理论的历史脉络、汇率制度安排和人民币汇率制度。汇率理论的历史脉络是重点

　　考点预测

　　名词解释(概率较大)

　　公共评价理论、购买力平价、一价定律、汇率制度 浮动汇率制

　　简答题

　　1、简述利息平价理论的主要贡献。

　　2、简述利息平价理论的主要思想。

　　3、简述人民币汇率的形成机制。

　　4、简述汇率制度选择的“经济论”。

　　5、简述人民币汇率制度的基本特征。

　　核心考点：名词解释

　　1、公共评价理论

　　公共评价理论是由15世纪佛罗伦萨的学者罗道尔波斯提出的，他认为汇率决定于两国货币供求的变动，而货币供求的变动取决于人们对两国货币的公共评价，人们的公共评价又取决于两国货币所含的贵金属成分的纯度、重量及市场价值。罗道尔波斯的理论核心实际上是论述货币对于汇率的决定性影响，故人们又将他的理论称为“供求理论”。

　　2、购买力平价

　　购买力平价是由瑞典经济学家卡塞尔在20世纪初提出的，用来解释汇率决定基础的一种理论。他认为两国货币的购买力(或两国物价水平)可以决定两国货币汇率，实际是从货币所代表的价值量这个层次上去分析汇率决定的。同时认为汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动。购买力平价有两种形式：绝对形式和相对形式。

　　3、一价定律

　　在完全自由竞争条件下，如果不考虑贸易活动的交易成本，同一种商品在世界各地以同一种货币表示的价格是一样的。如果以一价定律决定作为决定两国货币比价的基础，当用不同国家的货币购买同一商品的价格不同时，就需要经过均衡汇率来折算才能保持价格相等。反之，如果汇率不遵守一价定律就会出现套利活动，最终会达到均衡汇率。

　　4、汇率制度

　　汇率制度是货币制度的重要组成部分，汇率制度是指一个国家、一个经济体或一个经济区域对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所做出的系统规定。汇率制度的内容包括：确定汇率的原则和依据;维持和调整汇率的方法;管理汇率的法令、体制和政策;制定、维持与管理汇率的机构，等等。

　　5、浮动汇率制

　　浮动汇率制(Floating Exchange Rates)指货币当局对外汇市场很少干预，汇率由外汇市场的供求状况自发决定。浮动汇率制又分为自由浮动与管理浮动。

　　6、固定汇率制

　　固定汇率制(Fixed Exchange Rates)是指货币行政当局把本国货币对其他货币的汇率基本固定，波动幅度限制在较小的范围之内。这种制定下的汇率或是由黄金的输入输出予以调节，或是在货币当局调控之下，在法定幅度内进行波动，因而具有相对稳定性。

　　7、汇率的直接标价法和间接标价法

　　直接标价法是指以一定单位的外国货币为基准，目前大多数国家采用这种标价法，如1美元=115.25日元;

　　间接标价法是指以一定单位的本国货币为基准，将其折合为一定数额的外国货币的标法方法。欧元、英镑、澳大利亚元采用间接标价法，如1英镑=1.6025美元

　　8、外汇

　　外汇是国际汇兑的简称。外汇的概念有静态和动态之分。

　　动态外汇，是指把一国货币兑换成为另一国货币以清偿国际间债务的金融活动。从这个意义上来说，动态外汇同于国际结算。

　　静态的外汇有份广义和狭义。广义的外汇泛指一切对外金融资产，即以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。狭义的外汇是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。

　　9、外汇管制

　　外汇管制是指一国政府为了达到维持本国货币的汇价和平衡国际收支的目的，以法令形式对国际结算和外汇交易实行限制的一种制度。在外汇管制下，出口商必须把他们出口所得到的外汇收入按官定汇价卖给本国外汇管制机关;进口商也必须在外汇管制机关按官定汇价申请购买外汇;本国的货币，不管是携出还是携入都受严格的限制。其目的是集中使用外汇，控制进口数量，保持国际收支的平衡。

　　核心考点：简答题

　　1、简述购买力平价理论的主要贡献。

　　购买力平价说所具有的合理性或有效性主要体现在以下几个方面:

　　(1)从货币所代表的价值量这个层次上去分析汇率决定的，这就抓住了汇率决定的主要方面，其方向是正确的。

　　(2)作为一种换算工具，通过购买力平价可以将一国的国民经济主要指标，如GDP、GNP等，由本国货币表示转换成用另一国货币表示，以便进行国际间的经济比较。

　　(3)购买力平价决定汇率的长期趋势。

　　(4)购买力平价把物价指数、汇率水平相联系，这实际上也就是从商品交易出发来讨论货币交易。

　　2、简述利息平价理论的主要思想。(不重要)

　　(1)凯恩斯的古典利息平价理论。

　　①决定远期汇率的最重要因素是货币短期存款利率之间的差额，以年百分比表示的远期汇率等于两个金融中心之间的利差;

　　②不兑换纸币的条件下，银行利率的变化直接影响着远期汇率的重新调整;

　　③远期汇率趋于围绕它的利率平价上下波动;

　　④不论远期汇率与它的利率平价偏离多大程度，能获得足够利润的机会将使套利者把资金转到更有利的金融中心;

　　⑤如果外汇交易被少数集团控制，或者主要交易人之间达成有关汇率的协议，挂牌汇率可能会与它的利率平价发生偏离;

　　⑥套利资金的有限性将使远期汇率的调整往往不能达到利率平价水平;

　　⑦如果一国发生政治金融动荡，便不能发生任何远期外汇交易。

　　(2)现代利息平价说基本思想为：在资本自由流动且不考虑交易成本的情况下，正常的外汇抛补及套利活动将导致下列结果：利率较低国家货币的远期差价必为升水;利率较高国家货币的远期差价必为贴水;远期与即期汇率的差价等于两国利率之差。

　　3、简述人民币汇率的形成机制

　　从1949年至今，人民币汇率制度经历了如下演变：

　　(1)1994年1月1日，人民币汇率实现了官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。

　　(2)自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。

　　现行人民币汇率制度的基本特征：

　　①市场汇率

　　②单一汇率

　　③浮动汇率

　　④参考一篮子货币进行调节的汇率

　　⑤有管理的汇率

　　4、简述汇率制度选择的“经济论”。(不重要)

　　“经济论认为，一国汇率制度的选择主要是由经济方面的因素决定的。这些因素有：经济开发程度、经济规模、进出口贸易的商品结构和地区分布、国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的一体化程度、相对的通货膨胀率等。这些因素具体与汇率制度选择的关系是：

　　如果一国的经济对外开放程度高，经济规模小，或者进出口的商品结构单一(集中在某几种商品)或进出口的地区相对集中，则该国倾向于实行固定汇率制度或盯住汇率制度。

　　相反，经济对外开放程度低，进出口商品多样化或进出口的地域分布分散化，同国际金融市场联系密切，资本流出入较为可观和频繁，或国内通货膨胀率与其他主要国家不一致的国家，则倾向于实行浮动汇率制度或弹性汇率制度。

　　5、简述汇率制度选择的“依附论”

　　汇率制度选择的“依附论”认为，一国汇率制度的选择，主要取决于他们在经济、政治、军事等方面的对外联系特征。它集中讨论了发展中国家的汇率制度选择问题，认为发展中国家在实行钉住汇率制度时，采用哪一种货币作为“参考货币”(被钉住的货币)，主要取决于他们对外经济、政治关系的“集中”程度，亦即他们在经济、政治、军事等方面的对外依附关系。

　　6、试比较各种汇率安排的优劣。

　　浮动汇率制度可以发挥汇率杠杆对国际收支的自动调节作用，减少国际经济状况变化和外国经济政策的影响，降低国际游资冲击的风险。其特点是发挥“市场修正市场”的作用，让市场参与者自己承担风险。但是，汇率的频繁、剧烈波动所带来的不确定性，也会给本国经济发展带来不利影响。而且，在当今世界中，所谓完全自由浮动的汇率制度也是不存在的。

　　固定汇率制度避免了汇率频繁的剧烈波动，给市场提供了一个明确的价格信号，稳定了预期.有利干对外贸易结算和资本的正常流动。其特点是发挥政府主导市场的作用，由政府来承担市场变化的风险。但是，市杨参与者则丧失了风险意识和抵抗风险的能力，并容易诱导短期资本大量流入。在资本大量流入下，往往迫使货币行政当局对货币实行升值或贬值。

　　介于固定汇率和浮动汇率之间的有管理的浮动汇率制度则兼顾了固定汇率和浮动汇率的优点，汇率由市场供求关系生成，基本上能够克服固定汇率制度的缺陷，使本国保持相对独立的宏观经济政策。同时，当汇率严重偏离经济基本面，给本国带来的不确定性和交易成本上升时，该制度又保留了政府对“市场缺陷”及时进行纠正的权利，避免了汇率波动过大对实质经济造成损害。但是，这种汇率制度既要固定，又要浮动，在操作中有一定难度。

　　核心考点：论述题

　　1、试述西方汇率理论发展的历史脉络。

　　西方汇率理论主要是汇率决定理论，即揭示 汇率的决定和影响因素的理论。主要经历了以下几个阶段的理论：

　　(1)罗道尔波斯的“公共评价理论”

　　(2)戈森的“国际借贷说”

　　(3)卡塞尔的“购买力平价说”

　　(4)阿夫塔里昂的“汇兑心理说

　　(5)利息平价说

　　(6)货币主义汇率理论：把汇率研究的注意力从经常项目转移到资本项目

　　(7)资产组合理论

　　2、试述现行人民币汇率制度的基本特征

　　(见简答题第三题)

　　3、试列举人民币应当升值和应当保持稳定的理由，谈谈你的看法。(本题时效性略低，但理论分析意义依然存在)

　　主张升值的理由主要包括：

　　(1)降低进口成本，推动技术引进和产业结构升级的速度，促进我国企业国际化程度的提升和竞争力的增强。

　　(2)缓解巨额外汇储备对我国的压力。

　　(3)我国外债会减少，减少企业和政府的还债负担

　　(4)我国巨大的消费市场是吸引外资的主要原因，升值并不一定阻挠外资的流入，并且，强势人民币的政策会遏制资金外流的状况。因此，我国资本项目并不会出现严重逆转。

　　(5)利用人民币升值可以获取更多的政治利益，如取消制裁，取消技术进口限制。

　　主张人民币汇率保持稳定的理由主要包括：

　　(1)因为人民币目前还是不可以自由兑换的，所以改变人民币汇率没有什么意义。人民币汇率保持稳定，有助于减少市场对汇率改变的压力。

　　(2)升值会减少国外对国内的直接投资，因为国外资金会选择人民币完全升值后投入到国内。

　　(3)人民币升值会降低利润率。

　　(4)人民币升值会减缓经济增长速度。

　　(5)人民币升值会会增加失业压力。

　　(6)人民币升值会会增加财政赤字。

　　(7)人民币升值会会导致汇率政策不稳定。