中国仍为美国债买家 购买额度从5-10%上升至20-25%

wksone521

中国购入美国债的绝对额仍在上升 • 在美国债规模迅速扩大的同时，中国外汇储备增速放缓
• 2月数据显示，向海外投资者出售的每100美元美国债中，有22美元由中国购买，这一比例较1月有所下降
美国债发行量大幅飙升之时中国外汇储备增速放缓。无需专业的眼光即可看出，这对美国债市场、美元利率甚至美元汇率具有根本的利害关系。本文中，我们将带来一些好消息，至少目前看是好消息。最新数据显示，中国购买美国国债额占外资购买总额的比例从之前的5-10%上升至20-25%。此外，中国的绝对买入量也在上升，但相对于美国债总额的比例在2月份有所下降。
美财政部最新数据显示，2009年2月中国抛售9.6亿美元美长期国债，买进56亿美元美短期国债，根据我们的估算，这使得当月中国持有美国债总量增至9380亿美元。(官方TIC数据显示，截至2月底，中国持有美国债规模为7442亿美元，但我们认为该数据可能低估了中国的实际购买量，具体原因参见 《美国的债务，中国外汇储备的避风港？》2009年2月20日)。

wksone521

中国持有美国债的绝对金额仍在上升，但占美国国债总额的比例在2月份有所下降。截至2月底，美国债发行总额为10.9万亿美元，其中6.6万亿美元为公开发售国债(其余部分作为美国社会保障信托基金持有的政府内部债务)。约一半的公开发售国债(截至2月底为3.16万亿美元)由外国投资者持有。根据我们的估算，外国投资者持有的美国债中约三分之一为中国所有，占到公开发售国债总额的14.3%。尽管这一比例在过去两年来几乎翻了一倍，但2月份数据已低于1月份14.8%的比例，当前尚不清楚该比例是否会继续走低，并形成下降趋势。

wksone521

换个角度，我们来看美国新增国债中中国的买入量(如图2所示)。图中，我们比较了中国对美国长、短期国债的购买额占国外投资者购买总额的比例。根据最新数据，2 月份中国对美国债的净购买额占到外资购买总额的21.85%。也就是说，当月向海外投资者出售的每100美元美国国债中，就有22美元由中国购买，是一年前的三倍，当时每100美元美国国债中中国的购买量仅约7美元。但2月份该数据仍比1月24.55%的峰值有所回落。
    无论从哪个角度看，中国持有美国债的绝对额仍在上升，占外资购买总额的比例也有所提高。不过从2月数据来看，中国持有美国债额的增速开始慢于美国债发行总去年这个时候也出现过类似情况，但规模不同。额的增速

尽管如此，过去一年多来，中国对美国债的买入量在绝对数量和相对数量上都是惊人的，这明显受到2008年大量外汇流入的支撑。显然，如此大规模的购买行为很难持续。

我们估算，2009年一季度中国新增外汇储备规模约达470亿美元，明显低于去年同期超过1000亿美元的新增额。我们认为，2009年中国经常账户仍将形成巨额顺差，因此今年中国新增外汇储备规模有望达到 4000亿美元。低于我们估算的2008年外汇净流入5300亿美元。本文的下半部分将探讨我们对中国外汇储备增速的预期值如何与美新增国债发行计划相匹配(或不相匹配)。

七七

想要改变不是一朝一夕的事

mengyin8713768